2009-12-8

展望2010年：股市下跌风险与上涨潜力

2009年即将结束，股市目前态势为谨慎看涨，多头走势有可能延续至明年上半年，但上涨动能已经减弱，不过，市场有可能还会上行10%左右。

然而，这样的上涨行情即将走到尽头。明年的某个时候，市场将出现回调。由于去杠杆化的进程仍在继续，明年政府的刺激经济措施力度将减弱，将经济形势与企业盈利状况也将令人失望。人们对华盛顿不负责任的财政和货币政策的反感不断增加。不过，股市虽然有可能从阶段性顶部回调至少20%，但不太可能跌回2009年3月的底部。从这个角度看，下行的风险似乎等同于上涨的潜力。

从目前来看，逐步减码股票以规避风险似乎已是时候，逐步增加现金的做法要胜过试图去确认顶部反转。

未来数月，如果股市继续走强，那将是采取保护赢利措施的机会。然而，股市回调仍是买入的机会，2010年的回调之后将出现吸引人的买点。

最近市场出现了一些让人小心的信号。市场的领军股票已经转向保守型板块，如卫生保健、消费品原材料、电讯和日用品。多头走势变窄，走强的股票减少，走势确切不定。小型股指数和纳斯达克走势至今没有确认标普500的新高。

标普500正在技术强硬抵制地带1100至1120点奋争，这里正是2007年10月主要下降趋势线的所在地。

这些技术走势的示警信号假如不断增加并持续出现，那就大大的不妙了。当然，如果市场在盘整之后继续上行，这些警告信号会被抹去。现在的市场上弥漫着过分的乐观气氛，从反向观点来看这是空头的预兆。

举例来说，内部售股是2006年底和2007年初以来最多的，投资刊物测验显示看空市场的投资者降至17%，为20年来百分比低位的第8位。

看多市场的最大理由是联邦银行宽松的周期性货币政策，借贷利率几乎为0以及量的宽松，指印刷美元来购买1万亿债务证券。联邦银行目前的态度是继续维持0利率。

这种极端的货币政策或许能继续推高金融风险资产的价格，不过却是一种危险的游戏，它意味着金融市场的复苏更多的是依赖于由联邦银行创造的不健康的流动性为基础。

投资者一般都知道这种流动性难以持续，但他们认为他们有足够的时间从中取利，并在联邦银行发出政策变化的信号时降低风险。市场目前期望联邦银行的宽松货币政策持续到2010年。到目前为止，联邦银行没有采取任何行动打击这种观点，从而为金融领域的投机和套利交易开着绿灯。

开拓网编译专稿